乾富策略【季度分析】电解铝：一季度价钱重点攀升，二季度何去何从？

1月27日早盘，利通电子开盘一度涨停，最新股价逼近两年来高点。公司发布的一则业绩预增公告，是导致股价大涨的主因。

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　　（卓创资讯分析师刘云艳）

　　【导语】2026年一季度，电解铝商场在“十五五”诡计开局之年、中东方位演变等宏不雅驱动下偏强启动，最高日均价卓越25200元/吨，创历史高位。后市来看，二季度中东方位变化、霍尔木兹海峡通行情况、油价波动及电解铝库存去库拐点或是影响价钱的主要驱开赴分，瞻望铝价或全体呈现先涨后跌的走势。

　　价钱总结：一季度铝价偏强颠簸，季度均价环比攀升

　　2026年一季度，铝价偏强颠簸，重点上移。其中，涨势主要出当今1月和3月。据富宝资讯监测，一季度A00现货铝价均价为24028.57元/吨，环比旧年四季度高涨11.58%，同比旧年一季度高涨17.59%。季度内最高价为3月12日的25260元/吨，最廉价为2月6日的23150元/吨，高下振幅为2110元/吨。具体驱开赴分如下：

　　分阶段来看：宏不雅驱动较强，一季度铝价先涨后跌再反弹

　　1月流动性与供需紧均衡共振，铝价稳步上行。2026岁首处于“十五五”开局之年，国内宏不雅战略发力，货币战略限定宽松，商场流动性充裕，重叠超遥远极端国债与基建提速预期，全体情感偏暖，加之贵金属、铜价强势高涨及下旬好意思元指数宽幅下落，铝价颠簸走强。供应端呈现刚性拘谨，国际受高电价、碳资本及电力制约，老旧产能存在关停风险，新增产能激动安谧，且莫桑比克铝厂蓄意3月15日关停58万吨产能；国内电解铝产能已波及 4500 万吨上限，增量空间有限。需求端，光伏、储能等边界执续增长，基建与糟践战略托底，商场关于2026年需求预期向好，进一步撑执价钱上行。在宽松流动性与紧供需表情撑执下，铝价得回较着上行能源。

　　2月好意思联储预期转向，铝价承压回落。国际方面，好意思联储战略基调偏保守，通胀仍高于蓄意、劳动数据偏强，降息预期显赫降温，好意思元反弹高涨施压大量商品。重叠东欧、中东地缘博弈及天下营业表情不稳，风险情感回落。国内虽延续宽松财政与信贷支执，但前期利好缓缓消化，铝价在宏不雅情感带动下颠簸下行。

　　3月地缘冲突主导，铝价冲高回落再反弹。3月行情波动加重，中东地缘冲突成为中枢变量。中东地区电解铝分娩主要特质：（1）领有约700万吨电解铝产能，占据天下总产能的一成傍边，若供应中断，无疑对加重天下铝供应清寒。（2）险些完满依赖便宜的自然气分娩，能源结构单一。（3）氧化铝自给率仅在34%傍边，高度依赖入口。（4）其铝出口量约占天下10%，超四成流向欧盟。基于以上特质，中东地区产能变化不错说会扰动天下铝供应的自由性。上旬好意思伊冲突升级，卡塔尔、巴林等中东电解铝分娩国接踵减产，重叠霍尔木兹海峡航运受阻，供应缺口预期推升铝价冲高。中旬虽国际铝厂进一步减产，包括南非58万吨产能关停，但好意思联储保管利率不变并下调降息预期，跟着油价高涨，通胀与需求担忧升温，盖过了中东供应清寒的利好，铝价受遭殃宽幅回调。下旬阿联酋、巴林中枢铝厂遭袭，天下约6%产能濒临遥远停产风险，供应收紧逻辑重启，铝价再度反弹回升。

　　除以上宏不雅身分扰动外，现货商场基本面变化是若何呢？

　　基本面：铝水比波动较大，需求受高价扼制，铝锭社会库存累至近6年高位

　　一、铝厂供应郑重，开工保管高位。据富宝资讯监测，抵制3月底，电解铝建成产能为4515.8万吨，启动产能4401.9万吨，炒股配资开户平台产能启动率为97.48%，启动水平较1月耕作0.07个百分点。一季度电解铝总产量为1065.28万吨，较上一季度减少32.07万吨，减幅2.92%，供应波动不大。二、需求端春节前后显露分化，全体对高铝价撑执不及。春节前及节后初期工农业分娩放缓，下流加工场开工率保管低位，春节前后降至60%以下，跟着节后下流加工企业全面复产，同期传统淡季参加尾声，建造地产行业虽持续承压，但光伏、电子电力、新能源车末端边界需求还原，带动下流开工率安谧耕作。三、一季度铝锭社会库存执续蕴蓄。抵制3月底，五地社会库存为127.5万吨，较2025年12月底增多70.4万吨，增幅123.29%，较旧年同期增多51.6万吨，增幅67.98%，除需求偏弱外，这与春节前后铝水比变化就较强关联性。据富宝资讯监测，1-3月铝水比别离为72.50%、64.10%、71.10%，2-3月铝水比低于旧年同期，极端是2月较旧年同期下降约7个百分点，铝锭铸锭量显赫增多。

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　　利润：高铝价低资本，电解铝利润空间扩大

　　据富宝资讯监测，一季度电解铝资本为15714.29元/吨，环比跌幅2.04%，同比跌幅11.38%；行业季度平均利润为8246.05元/吨，环比涨幅51.95%，同比涨幅199.89%。电解铝分娩资本下降，冶真金不怕火企业利润增多，除铝价本身涨幅较大外，还与氧化铝价钱的回落相干，一季度国内氧化铝现货均价为2658.76元/吨，环比跌幅5.80%，同比跌幅30.74%。

　　总而言之，一季度宏不雅面与基本面多空并存，铝价偏强颠簸，重点上移。而二季度铝价将作何走势？抵制4月13日，国内现货铝价日均价为24450元/吨，较3月下面落160元/吨。衔接现时宏不雅环境、供需面波动表情及季节性章程，瞻望二季度铝价先涨后跌。

　　从宏不雅方面来看，中东地缘变局仍是主导大量商品的中枢变量，电解铝商场受平直冲击。4月初，好意思伊文书将寝兵两周，霍尔木兹海峡一度还原收费通行，商场风险偏好回升，铝价反弹。但方位短暂恶化：文书停战当晚伊朗紧迫黎巴嫩蓄意，后好意思伊伊斯兰堡道判打破，两边未实现任何共鸣，铝价下落。霍尔木兹海峡再度阻滞，中东铝分娩亦受到履行毁伤，电解铝减产产能卓越220万吨，短期难以还原，同期海峡阻滞导致氧化铝入口、铝锭出口受阻，重叠油价攀升推高电力与预焙阳极资本，及现时LME铝库存不及40万吨且执续减少，进一步加强价钱底部撑执。后续中东方位若何变化，油价波动及霍尔木兹海峡通行情况仍是影响铝价的要紧身分。

　　从基本面来看，需求或先扬后抑，是二季度价钱走势要紧驱开赴分。供应端启动主稳，现时铝锭社会库存也曾处于近6年同期高位，施压价钱；需求端适逢淡旺季切换，瞻望先扬后抑。4月为传统糟践旺季，光伏、电力等末端边界向好，地产方面保管承压；铝板带箔、工业型材需求郑重，建造型材需求偏弱，全体需求安谧增长，电解铝社会库存或在4月底以致5月初去库。5-6月缓缓参加淡季后，需求瞻望趋弱启动。综上，二季度铝价主流区间参考23500-25500元/吨，低点或出当今6月。