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开首：海通国际估量
王宪策 互联网及服务高档分析师
王晴 互联网助理分析师
吴叡霖 国外科技分析师
孙小涵 互联网及服务分析师
2026年2月12日
事件
字节高出近期发布了最新一代视频生成模子Seedance 2.0。
点评
跟着Seedance 2.0在多模态的冲破，咱们冷漠关切1）大厂包括字节、阿里和后续腾讯在多模态的发力，同期咱们以为对快手可灵的影响有限；2）多模态的诈骗浸透对底层token/云需求的合手续刺激；3）Seedance 2.0的泛化会合手续攻讦内容坐褥老本，刺激更多短剧短视频的供给；4）对“传统”行业带来恒久的降本增效影响。
为什么Seedance 2.0不一样？
Seedance 2.0的冲破在于它信得过终显然AI视频从“玩物”到“器具”的质变。中枢在于1）工业级一致性：透彻处分长视频中扮装“脸部漂移”和“作风跳变”问题，确保扮装在多镜头叙事中保合手高度长入，使AI视频具备信得过叙事才略。2）多模态交融：复旧图片、视频、音频、文本四模态输入，通过“援用机制”精确收尾每个素材用途，创作过程如导演转念团队般当然。3）物理仿真升级：流体、布料、东谈主体动作更稳健物理限定，大幅减少“AI抽搐”欢畅，动作运动度与实在感贴近实拍。4）原生音画同步：口型匹配达毫秒级精度，音效与画面节律严格同步，终了“画面、对白、音效、配景音乐一次性生成”。
Seedance 2.0会大幅攻讦内容制作老本，影响最凯旋的为影视/视频内容行业
对举座视频行业，AI视频生成本领的熟练权贵利好短时长、高频次、轻内容的视频消费，短视频、微短剧赛谈受益。咱们预期AIGC内容商场份额将快速增多，翌日AI内容模式可能向短视频靠拢，UGC和PUGC内容爆发共同带动平台增长。短视频与真东谈主实拍短剧雷同可通过AI本领攻讦近似性行状，压缩视频制造周期、攻讦后期渲染老本；长视频行业则靠近用户珍观点和消费俗例迁徙的压力。推选关切短视频平台和新兴短剧平台。
AI 短剧举座迎来红利，AI 真东谈主讲明剧与真东谈主短剧赛谈或成为下一个爆点：2026年头，AI真东谈主讲明短剧迎来快速爆发，据商场信息，26年1月抖音漫剧大盘日奢侈3000万中，至少有2000万来自AI真东谈主讲明剧（AI漫剧为~500万）。AI真东谈主讲明剧增长受益于其极高的叙事成果（1分钟讲完传统剧集剧情）和极低的制作老本（可低至100元/分钟，为AI漫剧的异常之一），而AI视频本领的熟练有望进一步进步讲明剧坐褥成果。AI真东谈主短剧比拟漫剧更具千里浸感和亲和力，相较传统真东谈主短剧老本低、周期短，有较大爆发潜能，但对生成视频内容的一致性、仿真性条件更高；Seedance2.0对物理天下的会通加强，生成的施行生存画面更承接，有助于进步AI真东谈主短剧质料，带动行业增长。
短剧中咱们看好AI漫剧的发展：AI漫剧是AI视频现在最详情的落地场景，具有澄澈盈利模式，展望将随本领爆发高速增长；Seedance2.0处分行业恒久存在的扮装不一致、音画不同步等痛点，有望鼓吹AI漫剧制作降本和规模化坐褥，成为行业爆发催化剂。
连合AI+动漫+短剧神色，AI漫剧灵验骄傲用户轻量内容消费需求，自2025年爆发式增长，增量空间广袤。字据DataEye数据，2025年在投漫剧数目增长超76倍，预估2025年中国漫剧商场规模达168亿元，2026年可达243.6亿元，涨幅达45%。其中，AI漫剧因低老本、可规模化坐褥，且不错遮掩下千里商场对网文、动漫、真东谈主短视频的轻量内容消费需求，中恒久具有强势爆发后劲。2025年AIGC漫剧供给月度占比从的确为零升至12月的10.88%，成为增速最高的漫剧细分品类；字据快手可灵，3Q25 AI漫剧行业日活水较4Q24增长900%。
图：2025年每月在投漫剧数目
开首：DataEye-ADX行业版、HTI
AI漫剧盈利模式详情趣强，受益于AI视频本领升级，老本成果上风杰出。漫剧是AI视频为数未几的详情趣落地场景，中枢变现旅途参考已具备熟练贸易模式的短剧，继承付费购买+告白分红的IAP+IAA变现。现时AI漫剧已终了盈利，据界面新闻，单部千万级播放作品在付费模式下净利润可达20-30万，免费模式亦有10万元级净利。老本端直禁受益于AI本领升级，据从业者领悟，AI漫剧平均制作老本已终了从传统短剧的1.5-4万元/分钟压缩至约1000 元/分钟，最低可达200-300元/分钟；制作周期上，传统短剧从筹谋到上线需要30-45天，AI漫剧上线周期可裁减至7-10天，跟着规模效应的扩大，盈利空间有望进一步拉升。
图：传统短剧与AI漫剧制作对比
开首：巨日禄，北京大学国度发展估量院，HTI
Seedance2.0多方面性能进步，解锁佳构化+规模化后劲，有望成为AI漫剧行业发展催化剂。Seedance2.0终了扮装叙事一致性、音画同步、导演级收尾才略的全地方性能冲破，灵验鼓吹AI漫剧内容从碎屑化、低质料短片向高质料剧情长片升级，稳健现时漫剧行业佳构化发展标的。成果和老本方面，Seedance2.0通过攻讦单次生成时长和进步生成可用率灵验省俭单集制作老本，有望催化AI漫剧终了规模化、低老本坐褥，成为鼓吹行业升级的要道变量。
挖掘AI漫剧产业链，IP龙头具备中枢上风：AI漫剧上游包括AI本领提供方，股票配资十大平台及提供网文、漫画IP授权及原创IP孵化的IP厂商；中游为内容生成与制作团队；卑鄙为抖快等短视频平台为中枢的分发与变现门径。AI本领攻讦制作门槛后，内容质料成为竞争要道，上游IP质料凯旋决定内容竞争力。领有海量优质网文、漫画IP的上游内容方可合手续输出稳健商场需求的内容，同期具备熟练的IP运营才略，通过授权模式可最猛进度受益于卑鄙漫剧供给爆发。
图：AI漫剧产业链
开首：艾媒参议，公开信息整理，HTI
关于游戏行业，Seedance2.0可深度接入游戏坐褥全过程，攻讦创意与制作老本。AI视频本领在游戏研发至履行阶段的多个门径，包括看法可视化、CG 宣传片、剧情动画、买量素材等均有落地场景，游戏厂商能以更低老本完成内容试错与版块迭代，裁减宣发物料产出周期，进步研发与营销成果，助力中小团队攻讦制作门槛、头部厂商优化老本结构。
AI产业链内，视频生成的冲破会合手续脱手推理侧爆发，Token 成为新式算力货币
从单条视频来看，Seedance 2.0 生成一条10秒、1080p的视频，梗纲领奢侈35万token，而同等质料下可灵需要 40 万以上token，Seedance在多帧合成上的成果略好一些。
要是把视角拉到内容坐褥端，AI 漫剧/短剧还是成为视频大模子最迫切的纯卑鄙场景之一：一部平方动态漫，由于 720p、15fps 视频生成门径占到90%+的token奢侈，单个模式举座每每要用掉上亿 token。
表：AI漫剧token奢侈
开首：人人纪要，HTI
在这种长视频=token老虎机的模式下，火山引擎、阿里云、腾讯云这类云厂商会直禁受益：火山引擎的大模子日均 token 调用量还是从 2024 年底的2 万亿快速增至 2026年1月的63万亿，阿里云外部客户2025年日均 token 调用也接近5万亿，2026 年方针是至少15–20 万亿，里面业务日均调用则贪图从16–17 万亿拉到100 万亿；从全行业看，中国举座日均 token 奢侈已从 2024 年头的1000 亿，在 2025 年中冲破30 万亿，2026 年 2 月主流大模子系数日均已到180 万亿级别。是以，惟有 Seedance这类视频模子跑起来，骨子便是在合手续给头部云厂商拉token、抬收入。
表：不同模子token调用量
开首：阿里、腾讯、人人纪要，HTI
在国外，雷同能看到类似的token 化趋势。谷歌和 Azure 在 2024–2025 年的日均 token 调用量也呈现出接近指数级的增长，其中谷歌从 2024 年 4 月的0.3 万亿进步到2025年9月的42.7万亿。
图：国外玩家token调用情况
开首：人人纪要，HTI
模子侧：咱们以为末端生态仍然会是大厂主导，但中小玩家仍然有相反化切入点
在东谈主才、算力、组织力皆领有的同期，字节在多模态数据储备自然占优，字节在视频内容的累积是这次多模态发力迫切的基础。尽管如斯，咱们会通这次Seedance 2.0的进步更多是不同本领细节的冲破，而不是代际式模子架构的变化，因此咱们以为大厂的多模态模子才略冒失会连三接二。咱们冷漠同期关切阿里通义万相的进展。
中小玩家里面，咱们以为Seedance 2.0对快手的影响有限。可灵聚焦国外商场与专科内容创作家，26年1月活水高速增长。字据快手治理层，可灵主要聚焦人人专科创作家商场，70%的收入来自国外商场，30%是国内用户，其中70%是专科消费者，30%是B端用户。继快手25年12月推出可灵01及可灵2.6模子后，可灵APP活水大幅增长，字据Sensor Tower，2026年1月可灵人人APP界面活水（不包含Andriod）为348.3万好意思元，月环比增长92%，年同比增长非凡7倍。咱们以为可灵主要发展上风在于通过本领率先性和居品不停迭代更好骄傲用户和专科创作家需求。
AI视频创作商场空间广袤，Seedance及可灵具备各自上风。字据快手治理层，人人专科创作家的潜在商场规模达1200亿好意思元，包括了电影制作、动漫制作、告白制作、短剧制作等视频生成商场，而可灵在现在商场竞争中还是具备流量及居品上风；手脚多模态架构下不同模子，不同公司的数据特质某种进度上决定视频模子的上风，谷歌Veo侧重于端到端全场景遮掩、视频生成和音频同步等功能，字节Seedance在文生视频领域发达优异，可灵的上风主要在图生视频领域。
图：可灵APP月度活水（好意思元，k，不含安卓）
开首： Sensor Tower， HTI
多模态模子的发展对其他行业的影响更中恒久
咱们调研响应得知，多模态模子在传统行业亦有浸透率的进步，比如传统制造业模具缔造的精确度通过多模态图像本领不错提到大幅进步，从而减少东谈主工的纠错；以及比如好意思国还是看到宰杀业通过多模态本领不错在产线更精确地宰杀分割，减少损耗。在探讨TMT行业和内容行业的同期，咱们冷漠投资东谈主合手续关切多模态在传统行业的落地进展。
风险：地缘政事的影响、宏不雅经济放缓抵消重荷和企业预算的影响、AI科知识题的瓶颈冲破等
本呈报分析师：
王宪策
SFC HK执业文凭编号：BKS 605
王晴
SFC HK执业文凭编号：BUL 117
吴叡霖
SFC HK执业文凭编号：BVA 376
孙小涵
SFC HK执业文凭编号：BUC 864
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