融盛在线 A股IPO月报|华泰集合“掉队”彰着招商证券等“颗粒无收”

招商银行（600036.SH）公布其2025年度初步业绩，全年营收为3，380亿元人民币（下同），净利润为1，500亿元。据此推算，2025年末季营收为860亿元，同比增长2%，较高盛预期低1%，净利润为360亿元，同比增长3%，较高盛预期低1%。

报告亦指出，中国平安持续扩展银保渠道，目前已覆盖约1.9万个非平安银行网点。该行认为，在家庭储户追求稳健收益的趋势下，银保渠道具备进一步渗透的潜力，预计中国平安2025年及2026年新业务价值（NBV）将分别同比增长41.7%及17.7%。

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　　出品：新浪财经上市公司接头院

　　作家：IPO再融资组/图灵

　　2026年3月，A股IPO审核数目迎来阶段性岑岭，一个月上会23家企业，沿途过会。本年一季度，共计48家A股拟IPO企业上会摄取审核，过会46家，风物过会率高达95.83%。若是加上2次上会过会企业，风物过会率高达100%。

　　停止层面，本年3月份接续保合手个位数，为4家；一季度共计停止11家，较客岁同时的42家同比大幅减少73.8%。

　　刊行及募资情况，3月份共计有13家企业IPO，共计募资107.5亿元，环比大幅增长。本年1-3月份，共计有30家企业在A股告捷IPO，共计募资258.79亿元，同比大幅增长57.07%。

　　IPO受理情况：宇树科技汇报11天就被抽中现场查验科创属性被温煦

　　2026年3月，A股IPO市集新受理了8家公司，其中包括着名科技企业中科宇航和宇树科技。本年一季度，共计受理了11家企业。

　　4月1日晚，中国证券业协会发布2026年第二批首发企业现场查验抽签名单揭晓，有两家企业上榜：中科宇航和宇树科技。值得温煦的是，中科宇航3月31日刚刚获受理，次日即被抽中；而宇树科技3月20日受理，时隔11天便被抽中。

　　其中值得温煦的是宇树科技。招股书判辨，宇树科技专注于高性能通用东谈主形机器东谈主、四足机器东谈主、机器东谈主组件及具身智能模子的研发、坐褥和销售业务。2025 年度，公司东谈主形机器东谈主出货量已超5500台，出货量人人第一。

　　宇树科技在许多同业公司深广亏欠的情况下已毕深广盈利，何况称摄取机器东谈主整机及中枢部组件全栈自研的时刻旅途。招股书未公布前，许多投资者以为宇树科技应该是研发用度及用度率都远超同业的存在，发明专利等无形财富应该是断档式最初。但事实却是，讲述期内竣工管帐年度的研发用度王人低于1亿元，仅为优必选的九分之一；研发用度率大幅着落且权贵低于同业可比公司均值。宇树科技招股书22次提到“全栈”自研，但相通全栈接头的优必选，专利总额是宇树的10倍，发明专利是宇树的70倍以上。

　　关于一家“硬科技”、冲刺科创板的机器东谈主企业而言，研发插足、发明专利数目等是最中枢的“入场券”。然而，宇树科技的数据却有些或然，详见《宇树科技IPO：招股书22次说起“全栈”自研，研发用度仅为优必选的九分之一》等著作。

　　更值得温煦的是，优必选近期发布的2025年年报。优必选在年报中称：2025年公司中枢业求已毕毒害，东谈主形机器东谈主业务收入增长强劲。其中，全尺寸具身智能东谈主形机器东谈主（非遥控非玩物，身高160cm以上）阐发亮眼，收入达8.2亿元，同比增长2203.7%，销量达1079台，同比增长35866.7%，收入、销量均位列人人第一。

　　但宇树科技招股书也称：2025 年度，公司东谈主形机器东谈主出货量已超5500台（纯东谈主形，不含轮式双臂机器东谈主），出货量人人第一。

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　　优必选在年报中对全尺寸具身智能东谈主形机器东谈主的王法条目有三个：一是“非遥控非玩物”；二是“身高160cm以上”；第三是最要紧的“具身智能”。这可能是上述两家公司数据“打架”的原因之一。

　　市集上对宇树科技的一个质疑是：其中枢居品之一——东谈主形机器东谈主大多销售给了高校及科研单元，是否具备生意化价值待考。 2025年1—9月，科研评释占其东谈主形机器东谈主业务收入的73.6%，生意耗损占17.39%，行业行使占9.01%。

开首：宇树科技汇报材料

　　不外，宇树科技另一大中枢居品四足机器东谈主依然走出践诺室，走向生意化。2022年。科研评释边界占其四足机器东谈主收入的68.61%；到了2025年1—9月，生意耗损成为其四足机器东谈主的第一大收入开首，占比42.3%。

　　优必选的政策极端聚焦：潜入工业制造场景。年报判辨，贬抑2025年，优必选已成为人人独一已毕全尺寸具身智能东谈主形机器东谈主全年托福超千台的企业，其中工业场景行使占比超80%。

　　IPO停止情况：华泰集合停止数目最多

　　2026年3月，A股IPO审核数目迎来阶段性岑岭，一个月上会23家企业，沿途过会。本年一季度，正规实盘配资十大平台共计48家A股拟IPO企业上会摄取审核，过会46家，风物过会率高达95.83%。若是算上二次上会过会企业，风物过会率高达100%。

　　一季度两家初度上会遭暂缓审议的两家企业分辨是宁波惠康工业科技股份有限公司、浙江信胜科技股份有限公司，两家公司在3月份二次上会，沿途通过。

　　在IPO审核提速的布景下，证监会批文下发也在同步加速。2026年一季渡过会企业中，已有19家顺利拿到证监会注册批文。

　　wind数据判辨，本年3月份接续保合手个位数，为4家；一季度共计停止11家，较客岁同时的42家同比大幅减少73.8%。

　　11家停止IPO的企业中，华泰集合保荐的技俩数目最高，为2家，其他券商王人为1家。华泰集合保荐的两家企业是南京沁恒微电子股份有限公司（沁恒微）、江苏亚电科技股份有限公司（亚电科技）。

　　沁恒微是一家集成电路辩论企业，主营业务为接口芯片和互联型MCU芯片的研发、辩论及销售。有不雅点以为，科创板凸起“硬科技”定位，沁恒微在接口芯片边界虽有一定积蓄，但其所处的细分赛谈竞争特地热烈，国表里巨头林立。

　　亚电科技主营半导体湿法清洗建造的研发、坐褥和销售，该公司居品主要行使于半导体前谈晶圆制造流程中的湿法清洗法子。大客户依赖是亚电科技被外界质疑的问题之一。2025年上半年，亚电科技向隆基绿能销售光伏湿法专用建造、配套居品及行状金额为1.37亿元，占主营业务收入比例为51.91%，原则上组成对单一客户的紧要依赖。

　　本年1月，华泰集合证券在一周内先后主动战栗亚电科技和沁恒微两家半导体企业的科创板IPO苦求，两家公司的受理时辰、问询时辰、战栗时辰基本上是“前后脚”，且均未提交审核问询恢复。两个半导体IPO技俩在短时辰内接踵以“主动战栗”告终，且均未对外清楚具体原因，这一怡悦拷问华泰集合在技俩筛选、遵法拜谒和合手续督导方面是否存在系统性问题。

　　IPO刊行情况：恒运昌承销保荐用度率偏高

　　Wind判辨，3月份共计有13家企业IPO，共计募资107.5亿元，环比大幅增长。本年1-3月份，共计有30家企业在A股告捷IPO，共计募资258.79亿元，同比大幅增长57.07%。

　　30家企业中，本体募资额最高的是振石股份，本体募资29.19亿元；募资最少的是海圣医疗，本体募资1.43亿元。

　　30家企业中，易念念维、电科蓝天、恒运昌、世盟股份四家公司的IPO刊行市盈率逾越行业市盈率，四家公司的刊行市盈率分辨为90.39倍、56.79倍、48.39倍、15.29倍，所属行业平均市盈率分辨为44.28倍、44.69倍、39.84倍、14.64倍。

　　30家IPO公司中，视涯科技-UW承销保荐用度最高，为12624万元；最低的是国亮新材，金额为1099.03万元。

　　一季度，承销保荐用度率较高的是恒运昌，本体募资15.61亿元，承销保荐用度为11711.01万元，承销保荐用度率为7.50%。

　　一季度，本体募资在13亿元-17亿元之间的IPO企业有5家，分辨是盛龙股份、电科蓝天、恒运昌、陕西旅游、易念念维，本体募资额分辨为16.81亿元、16.45亿元、15.61亿元、15.55亿元、13.99亿元，承销保荐用度分辨为8627.12万元、3859.88万元、11711.01万元、2400万元、8432.5万元，承销保荐用度率分辨为5.13%、2.35%、7.50%、1.54%、6.03%。数据对比可知，恒运昌承销保荐用度率偏高，而保荐券商中信证券将1.17亿元佣金收入囊中。

　　从市集阐发看，30家IPO企业上市首日王人已毕了股价大幅高潮，上市首日收盘价较刊行价涨幅最高的是电科蓝天，涨幅高达596.30%；涨幅最少的是通领科技，涨幅仅41.42%。

　　IPO承销保荐名次：华泰集合“掉队”彰着招商证券等“颗粒无收”

　　Wind数据判辨，2025年一季度，IPO承销金额前三名是华泰集合（22.29亿元）、东兴证券（17.94亿）、申万宏源（12.95亿）。彼时中信证券仅列第四（11.69亿），中金公司排在第五（11.62亿），国泰海通（归并前国泰君安）仅列第八（10.11亿），而海通证券单独位列第六（10.51亿）。